油田的敌意:未经请求的收购低估部门的新常态

时间:2019-07-10
author:柏叮谯

卡尔加里 - 在卡尔加里紧密结合的油田中,敌意收购曾经是罕见的。

但随着公司估值在过去一年中大幅下滑,BMO资本市场董事总经理兼全球能源主管Shane Fildes仅在过去一年就参与了三项此类交易。

BMO以9亿4千4百万美元收购特立尼达钻探公司,以其1.2亿美元的价格收购了Iron Bridge Resources Inc.和Ensign Energy Services Inc.,担任Velvet Energy Ltd.的财务顾问。 BMO还担任MEG能源公司的财务顾问,该公司成功抵制了赫斯基能源公司(Husky Energy Inc.)64亿美元的收购要约。

“这是我们经常看不到的趋势。 它不是能源土地上的常见交易结构。 通常情况下,市场会在它们变得过宽之前处理这些买卖价差,“菲尔德斯说。

2018年的恶意竞标数量可能是能源并购即将上升的信号。

“我们认为这可能是我们已经触及活动周期底部的信号,”菲尔德斯说。

投资银行家和其他交易撮合者希望在2018年急剧下跌后,2019年能够达成更多交易。去年加拿大能源行业共进行了98次并购交易,比2017年宣布的124次下降了21%。到FP数据。

Shane Fildes,BMO全球能源主管。 Lorraine Hjalte /卡尔加里先驱报

数据显示,并购交易的价值从547.3亿美元下跌15%至467亿美元。 与此同时,油田的股权融资从2017年的115亿美元暴跌88.7%至13亿美元。

尽管机构投资者希望投资于规模更大,资本更好的公司,但交易数量的下滑仍然存在。

“我认为另一个动态是在投资者方面,随着资金管理行业的一些变化,人们真正关注具有规模和流动性的公司,”RBC Capital Markets加拿大能源联席主管Trevor Gardner表示。 。

“投资者正在寻找更大的公司,管理层和董事会也会这样做,”他说。

尽管投资者对该行业的整合有兴趣,但过去一年的交易数量令人眩晕有各种原因,包括商品价格波动,资本市场疲软,加拿大的监管和管道不确定以及投资者的态度已逐渐降温。国家的石油和天然气部门有利于美国能源公司。

由于投资者对管理层寻求合并的决定感到不满,也有多家公司观察其股价大幅下挫。

当Baytex能源公司在6月宣布与Raging River Exploration Inc.达成28亿美元的合并时,两家公司的股价都大幅下挫。 Raging River股价当天下跌10%,Baytex股价下跌15%。

同样,当NuVista能源有限公司在8月宣布将为Cenovus Energy Inc.的一些Montney地层资产支付6.25亿美元时,该收购方的股票下跌了10%。

BMO Capital Markets担任MEG Energy Corp.的财务顾问,该公司抵制赫斯基能源公司(Husky Energy Inc.)64亿美元的收购要约。 由MEG Energy提供

菲尔德斯说:“这些负面反应非常坦率。” “市值变化使他们正在做的交易相形见绌,你说数学并没有真正意义。”

因此,菲尔德斯表示,一些公司选择在2018年持观望态度,因为他们看到他们的同行在宣布交易后在市场上受到惩罚。 “2018年底肯定会有一个因素,那就是'为什么我们会把某些东西强加到一个负面的市场?'”

问题的一部分,GMP FirstEnergy总监,研究人员鲍勃·菲茨马丁说,当股价下跌时通常会投资加拿大石油名称的长期机构投资者要么“没有子弹”,要么刻意选择坐视线随着公司的估值下滑。

菲茨马丁说:“现在看到某种直接吸积特征的需要似乎比过去几年更加明显。” “市场前景肯定在那个阵营中。”

投资者情绪继续在2019年的早期阶段持续,这可能导致交易流量再次缓慢。

他说:“由于种种不确定性,包括(渥太华改变能源监管程序的立法)比尔C-69和(联邦和阿尔伯塔省)选举,我可以看出它仍然具有挑战性的原因。”

RBC Capital Markets加拿大能源联席主管Gardner和Kent Ferguson认为,虽然2018年是石油和天然气行业交易缓慢的一年,但业内有几个非常活跃的参与者,包括金融赞助商和私募股权公司。

左边的Kent Ferguson和RBC Capital Markets的加拿大能源联合负责人Trevor Gardner。 迈克德鲁/后媒体新闻

例如,加拿大退休金计划投资委员会是2018年能源行业的主要交易商,从管道巨头Enbridge Inc.购买可再生能源资产,并为Wolf Midstream Inc.从MEG Energy购买管道资产和股权提供资金来自Enhance Energy Inc.的二氧化碳封存

由于存在各种不确定性,我可以看到(交易流程)仍然具有挑战性的原因

GMP FirstEnergy总监,研究员Bob Fitzmartyn

“在一个相对平静的并购年度,那些类型的资产销售是其中较大的交易,”弗格森说。

Enbridge还以43亿美元的价格将其加拿大天然气采集管道和加工设施出售给位于多伦多的Brookfield Infrastructure Partners LP。

加德纳表示,许多交易在市场上“非常受欢迎”。

“你从投资者那里听到的一句话就是:'我支持整合,如果它能打到所有方框,'”加德纳说,并补充说,2018年投资者对一些交易表示欢迎。

投资者可以清楚地看到新公司能够降低成本和增加现金流的交易,除了是规模更大的更大实体之外,通常也会获得回报。

虽然私募股权投资者继续筹集和部署该行业的资本 - 包括总部位于纽约的KKR&Co Inc.为一家新的11.5亿美元卡尔加里天然气中游企业提供资金 - 目前尚不清楚国内更广泛的并购活动油价将反弹。

BMO的Fildes认为,增加融资活动是更多并购交易的必要前提 - 他还未看到国内能源部门债务或股票市场的资本可用性有意义上升。

“并购的发生能力与股票和债务市场有关。 我们还没有看到很多绿化,“菲尔德斯说。

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